史美倫的中國觀

史美倫是香港股壇的另類人物，查太多年來都是擔任著球證(股市監管機構高層)的角色，在香港這個世界矚目的黃金地，她可能不如很多二、三線上市公司主席般收入豐厚，但她的工作表現，獲得的卻是連金錢也不輕易買到的───名聲。

已卸任中國證監會副主席多時的她雖已重回香港服務，在特區政府做行政會議成員，但對內地股市有其獨特見解。禤中怡今日做文抄公，節錄她接受《南方周末》的訪問，讓大家分享。

對於內地股市上升，史美倫話指數總會有上落，別說中國內地是個新興市場，美國那麼成熟的市場，2000年時它的科技股泡沫也是很大，當時也有人出來呼籲是不是有些瘋狂啦、不理性啦。當然，也要考慮到有些投資者是無知的，入市以後可能承受不了風險，將來後果比較嚴重。

被問到她在任時很關心投資者教育，現在很多中小投資者入市，甚至傾注自己的全部(財富)，她指現在很多人看到了指數不斷向上，沒想到有下跌的一天，可能他冒著的風險是他不能承擔的，賺的那幾天當然很好，但(過去)股市垮了的話，承受不了就去找政府。她認為應該讓投資者知道風險在哪裡，誰應該承擔責任，泡沫總有一天會破的，中國證監會不可能處理那麼多的，有些也不該由它承擔，這就是投資者教育。

她認為去年中國資本市場最大變化是A股加H股同時上市，很高興證監會有決心走出這一步。不過，前兩年時，內地投資者對大型企業股份很有保留，感覺會把指數壓低，當時她卻認為這類股份有好的質量，投資者的信心就會自自然然地出現，事實亦證明了她的眼光。史美倫指中國銀行(3988)發行A股時，內地認受性很強，反映好的企業大家還是有信心的。

史美倫在內地任職時，有學者形容中國股市連賭場都不如。違規罰則過輕，助長歪風。她認為和以前比，現在信心來了，整個市場的氛圍好了，做改革也容易。但不能說現在就沒有問題，誰也不敢說以後沒有醜聞發生。但她倒對違規事件不感驚訝，只是驚訝於事件的深度和廣度。她指香港也有醜聞，可是香港的地方小，只要坐在中環，所有的公司都能看得到，可是在北京，你能看到遼寧、陝西、山西和雲南的公司嗎？所以中國證監會的工作也比較複雜，要考慮的事情也比較多。她又覺得現時內地上市公司的質量問題、高管人員「圈錢」、大股東佔用上市公司資金仍然很嚴重，但證監會現在也很重視這些問題。至於執法也很重要，因為監管的含義就是制定法律和執行法律，為市場提供比較清楚(clear)、確定(certain)的法律，不能朝令夕改。

她於04年9月13日因健康問題辭去中國證監會副主席，無獨有偶，隨後兩日滬指大漲，認真諷刺，但回首過去，她認為留給證券市場的是“三公”(公開、公平、公正)。

內地股市能夠重生，禤中怡認為總有她的一份功勞。

花旗看工業股
花旗近期似乎忙於出研究報告，繼日前為保險股「把脈」，亦有探討工業股，包括將停牌待公布配股的理文造紙(2314)給予「買入」評級，目標價22.8元，較停牌前報價19.52元高16.8%，但未知配股後股價會否受壓。至於福田(420)亦獲花旗垂青，將評級調高至「買入」及目標價2.8元，以反映其盈利復甦及全年核心盈利升27%，可惜該股未受消息刺激，重挫6.7%至2.63元。但管理層指廣東生產設施受環保問題影響，令東莞廠房減產三分一，實質總產能減九分一。不過，從此事可見內地實施環保政策對其他工業股亦可能構成影響，投資者不容忽視。

(1月26日刊於《am730》)