政策市最可怕

上周五見到隻中外運航運(368)未能受惠港股反彈500點而造好，反跌13%，令一眾捧場客「坐艇」，相信保薦人中銀國際和瑞銀要多點功夫，不要讓大家失望。至於其他新股好像未受影響繼續排隊上市，正招股的中鐵(390)似乎獲投資者垂青，禤中怡上周六往銀行，已見有散戶話要開本票入飛，而睇報紙見電子認購(eIPO)更因認購熱烈而被「迫爆」，反映大家仍熱衷於這個「抽獎」遊戲。


話雖大市反彈，其實上周恒指已累積下跌1,073點了，且曾迫近26,000點關口，幸得四叔「出口術」話拋100億元買貨才回升。由於本周四為期指結算日，波動難免，加上內地股市跌個沒完沒了，中資股似未脫困。


其實，股市傳統有牛市、熊市外，上落市和資金市亦常見，但最可怕的非「政策市」莫屬，因為前述的4種市況都是反映投資者對港股的不同看法，而對市場趨向所產生的影響。


不過，政策市就絕對是徹底不同了。當政府領導高層推出一項新政策，甚至只想出一個政策，市場便會受這些主觀措施所左右。遠的不說，就以內地為例，當8月20日外匯管理局一聲「港股直通車」開通，整個港股就立刻亢奮起來，大小股民也炒得樂不可支。


從表面上看，或可說是「資金市」，因為內地股民可以來港買股票，金額更是非同小可，但看清楚，消息開始滿天飛，內地報紙話最快9月初「開車」，然後大家估有多少個億來港買貨，在有概念而不知實際情況的幻想下，大家便有無限想像空間，大市何時見頂無人知，連財經名咀們也不敢明言真正高位在哪裡，加上消息未落實，就可繼續炒下去，直至概念消失為止。好了，又話限制金額，甚至煞停傳聞開始流傳後，進一步符合其「概念」不真實性，待本月中，溫總外訪接受香港傳媒追問，才承認又要有法律監管；保護香港資本市場穩定云云；更要命的是說股民要接受風險教育，甚至聽取包括香港金融當局等意見，即一句講完：短期無港股直通車也。港股便受這種政策市拖累，迅速猛跌，難怪有人話港股A股化，因為A股何嘗不是被不同政策傳聞等影響，可見政策市之威力。


由於政策市滲入「人性」這個元素(為何不是由原來公布港股直通車的外匯管理局負責解話呢？)，投資者更難估計。04年諾貝爾經濟學獎得主Finn E. Kydland便曾話，阿根廷因為經濟政策缺乏一致性、失信於民，因此損害經濟成長。或許譬喻未必完全相符，但值得反思。


面對這種場面，禤中怡想起董伯伯當年向一間傳媒話，無再講「八萬五」政策，就等如「無咗」的類似言論，簡直有異曲同工之妙！


(11月26日刊於《am730》)