蔡東豪遇上博客高手

蔡東豪在《信報》專欄內，曾經大讚一個聲稱不是財經博客的財經博客「港燦筆記」，搞到唔少人上網瀏覽。

而港燦有位擁躉叫小丙，就出了一條好有味道的問題，要燦哥答，就係究竟蔡東豪依家主理嗰檔精電(710)，究竟前景係點。港燦唔熟精電嘅主要業務，亦即係LCD元件，所以港燦用佢最熟練的財務分析，分析一下精電盤數。經過港燦用快速測試盤數，發現以下幾點：

1.核心業務倒退
2.精電過去一年的存貨同收數都加快
3.無聯營/關聯公司等騎呢項目在盤數內出現
4.現金流量、派息同資金流動比率都仲穩健
5.主要趁呢一兩年將所有負面嘢撥備晒，以便日後輕裝上路
6.精電現在的難關，係如何業務轉型，但新業務面對的對手好強，唔容易突圍

正如港燦講，個blog的comment部分都要睇埋，正所謂要撈埋汁，結果有人問蔡東豪，寫專欄是否會影響專注力，之後小丙又問，目前兩個主席的安排，會否出事。之後，還有聲稱係蔡生舊部下的Martin，補充吓他對有關OLED同TFT業務前景的憂慮。

有些問題，港燦都同蔡東豪拆掂咗，例如港燦都話寫專欄唔影響公司管治。不過，呢鋪，有好多港燦擁躉，都留低唔少疑問俾蔡生，相信這些疑問，唔少想投資精電的都想問。大家亦可上網找精電本05年度年報，看看蔡先生親自撰寫的行政總裁訪談，或許會有答案。

依家做上市公司CEO實在不易，網上臥虎藏龍咁鬼多，之前David Webb喺網上寫股評寫到做港交所(388)民選董事。依家又出咗個港燦，仲有一些實力未顯現的港燦擁躉。答呢班問題投資者的問題，真係唔到你唔頭痛。不過，有樣嘢，禢中怡同Tony絕對英雄所見略同，係港燦確係寫得好，繼續努力。

港燦網址係http://kong-chan.blogspot.com/

麥當勞靠超值之選起死回生？

近年健康飲食大行其道，國際快餐連鎖店麥當勞的食物被批評是垃圾食物，麥當勞急謀對策，推出了沙律和三文治等「健康食品」，但原來令美國麥當勞走出谷底的，並不是健康餐，卻是提供雙層芝士孖堡等垃圾食品的One Dollar Menu(一元餐)。

美國麥當勞的一元餐，其實與香港麥當勞的「超值選」類似，雙層芝士孖堡、麥香雞和薯條等統統收費一美元。最新數據顯示，在美國開業最少一年的麥當勞分店，都因為一元餐，而連續36個月出現增長，而3年內更增加33%的收益；麥當勞的股價也飆升170%，在4年前麥當勞正陷低潮時，相信沒有人料到會有這個輝煌成績。

麥當勞為因應潮流推出健康食品，去年沙律的銷量與04年打和，但自03年至06年，沙律的銷量卻由1,470萬份跌至960萬份，相反雙層芝士孖堡的銷量卻節節上升。一名麥當勞特許經營權顧問表示，美國的分店平均每天售出50份沙律，及50至60份雞肉三文治，但一元餐的雙層芝士孖堡卻售出300至400個。雖然雙層芝士孖堡只售一美元，而沙律及三文治的售價由3.19美元至4.29美元不等，但雙層芝士孖堡帶來的利潤卻高很多。麥當勞02年底開始推出一元餐，它的成功在於選對了目標消費者──低收入的少數族裔、18至24歲的年輕人。市場調查顯示這些人口袋裡的錢經常不足6美元，所以麥當勞的廣告專攻年輕的黑人及西班牙裔人，還標榜只需一美元便可享受豐富的美食，這個訊息都是這班年輕人想聽的。麥當勞亦不諱言黑人及西班牙裔人是他們的核心顧客。

美國另外兩間快餐店Wendy’s及Burger King，眼見麥當勞憑一元餐起死回生，也開始推出平價餐飲，Wendy’s在一月開始推出了99美仙的超值套餐，而Burger King也在2月推出自己版本的一元餐。

Wendy’s及Burger King的東施效顰未知會否成功，因為除了一元餐外，麥當勞近年縮減開新分店、改變餐廳內的陳設、改善服務質素、著重推銷早餐，以及I’m Lovin’It口號的全球宣傳策略，都是令麥記獲得重生的原因之一。

工業股是科網股爆破後的明星

美元疲弱以及估值便宜繼續推高滙控(005)的股價。受大笨象上升1%的帶動，恒指亦上升159點，收報17,027點，升穿17,000點。滙控派第一季息0.15美元(05年第一季: 0.14美元)，亦已在預期之內，全年派息保守估計也有0.78美元。以昨日收市價137.3元計，股息率也有4.4%，高過放在銀行。恒地(012)亦創新高，報47.4元。

工業股是科網股爆破後的明星。00年至03年美金轉強，原料成本一直下滑，平均售價雖然亦有壓力，但由於簽訂單時亦已大約決定了產品的價格，因此在這段期間不少工業股的毛利率亦可大幅提升。

最先看到這個趨勢的是紡織股，例如德永佳(321)以及福田(420)等。加上收購，增長更為強勁，這些例子包括創科(669)以及建滔(148)。然而，花當然沒有百日紅，美金轉弱，需求帶動原料急升，加上員工成本以及國內加強環保意識，這兩年便算是工業股的災難。

工業股一直是透明度甚低的行業，早前新確(1063)在沒有任何預兆下盈利急速倒退，令大部分人也意料不及，第二大股東在宣布業績後亦開始減持。除了是那一部分較為老牌的工業股之外，最直接的還是可看大股東是否有增持。例如大昌微綫(567)主席陳錫明向一位主要股東購入680萬股，每股作價0.7元。昨日在0.78元亦成交了1,280萬股，每股0.78元，不知是否主席再增持。在製造高密度線路板方面，已通過一些重要客戶的審批程序。當新機器投產後，營業額估計亦會有突破。因此業績可以三級跳，難怪連主席亦增持股權。

另一方面，高調提出會分拆REIT的華人置業(127)，有傳分拆計劃遭證監會否決。據說早前證監會對於公司的高調言論已有所不滿，因這必是影響股價的消息。劉鑾雄先生在低價沽貨給機構投資者後又高價買回，實在令人費解，原因可能需要引入這些機構投資者以改善公司的企業管治，又或有一些更加重要的考慮。

(04-05-06 刊於《am730》)