玩財技定被財技玩

電訊盈科(008)私有化上訴聆訊，證監會終勝出一仗，證明這間監管機構實屬「有牙老虎」，幫小股東避免低價私有化，確有《聖經》中，大衛戰勝巨人哥利亞的味道，但小小超仍然可以行使權力，向終審法院尋求法律解決，顯示香港這個法治社會的優勢，上海要做國際金融中心，相信先要加強這方面的軟實力了。

小小超一向被譽為財技高手，如將得信佳變身盈科數碼動力，然後於2000年，成功鯨吞香港電訊，隨後以高價將國際電訊業務Reach一半股權，以及流動電話業務售予澳洲電訊公司Telstra，套回大筆資金，更找到中國網通集團入股電盈兩成股權，成功染紅。

不過，近年他似乎有點「手風不順」，例如他想將電盈股權脫手，本來已經吸引了私募基金爭奪，然後更有番薯梁出手，豈料臨門脫腳，然後又想將Sunday私有化，也遭遇困難重重才能全部收歸旗下。直至去年，公司被踢出藍籌股行列，管理屬又將公司重新包裝，想拆賣附屬HKT最高45%股權，奈何又胎死腹中，而這趟私有化建議本來價格合理便可，但事件愈揭愈恐怖，更令人見識法治對保護小股東的威力，不知道是他玩財技，還是財技玩他。

至於電盈份08年度業績遲遲未出，直至昨日才披露，是否代表差到要讓大股東幫小股東「啃下」的一件豬骨呢？當然非也，因08年有一項投資物業重估虧損3.9億元，但07年則沒有此虧損，如不計這個非現金虧損，意味實際利潤逾16.6億元，比07年所賺15億元，實質還增長10.6%！該集團資產淨值更由43.51億元增至49億元，代表有逾12.6%增幅，怎算差到要向股東提供套現機會。

以為市場開放競爭加劇嗎？該集團固網線數不跌反升，增加1%，寬頻客仍續向上，最恐怖是流動通訊業務搶客驚人，一年內單是3G客便大增1倍，而每名客戶每月平均收入更維持在216元，真是令其他對手流口水。

若果生意差，電盈當然要瘦身，但原來在過去1年，僱員人數不減反加，淨增1,200名至約1.7萬名，即使對比2000年8月與香港電訊合併時的員工數目約1.5萬名比較，仍有所增加。

同電訊界朋友談起，他說電盈盤生意都有負面隱憂，由本月26日後，固網和流動電話網絡商之間的話音通訊互連將有新遊戲規則，以往流動電話商向固網商支付互連費用的日子將改變，大家將按用量計算，而固網客打給流動電話客戶的通訊量多，若按打出電話者需支付互連費用計，電盈可能反而要付互連費呢！不過，該集團也有流動電話業務，實際損失仍有待觀察。

由於電盈份業績非差，小小超如果不打上終審法院，日後想再私有化，相信要加碼才可，當然，若果電盈股份復牌，股價恐怕會難睇，畢竟沒有4.5元私有化作價支持，可見小股東也只是慘勝。

(4月23日刊於《am730》)