財經演員緊跟中央政策步伐

中央政府剛宣布加強對外國人投資中國房地產的限制，希望壓抑一下熾熱的炒風。香港的財經評論又是一貫的擁護中央政策，真正能夠對事件作出持平意見的聲音，則好像不甚響亮。從過往多次宏調措施後，香港財經評論界一面倒支持中央做法而言，證明香港財經演員們緊跟中央的步伐可謂寸步不離。這亦令禤中怡明日到甚麼是識時務者為俊傑。但也是香港這個金融中心的悲哀吧了！

言歸正傳，在先進西方國家，查實也有些措施用以限制外國人投資房地產，例如新加坡，非新加坡護照持有人，不准買連土地業權在內的私人住宅。瑞士有些土地是不可以售予外國人的，有些地皮只可以賣給當地人同歐盟公民(居英權護照或者澳門葡國護照都係歐盟公民，可以在瑞士買樓較為方便)，但不能賣給歐盟公民以外的外國人。這些限制並非用作壓抑炒風，係捍衛國家主權，因為瑞士同新加坡都是小國，外國人買入當地太多土地，將會危害國家主權完整，亦都對當地的民生，以及文化有負面影響。

但在英國、加拿大或者美國這類幅員比較大的國家，就不設有這類限制，因為大量熱錢湧入買樓時，匯價必升，匯價升到某個水位，投資者就會衡量匯率風險，不會「玩得」太過份，因為買房地產可涉及幾十萬，幾百萬，甚至以億元計的投資，匯率變動十幾個點子都已經「唔得掂」。

在甚麼情況下房地產會被外來投資者炒到熱火朝天？就是匯率固定的時候，香港九七之前炒樓炒到亂龍，無法收掣，除了因為每年50公頃賣地限制外，香港的聯繫匯率制度，亦令香港無法利用匯率限制外來資金流入，熱錢在無匯率風險下源源不絕，自然令樓市炒到「天咁高」，一個金融風暴就使香港經濟四腳朝天。泡沫經濟，很多時是不正常經濟政策或結構產生出來的。

如中央政府仍堅持人民幣固定匯率，死也不升值，即使不炒房地產，必有第二樣人民幣資產可炒，試問怎樣預防？只要人民幣一日不大幅升值或自由浮動，其他人民幣資產仍大有機會被熱錢炒到不受控制，屆時政府莫非要以鎖國來解決問題？照看人民幣升值無得避，只是遲早問題。

香港作為金融中心，滙集財經界才俊，可是對於國內的宏調政策，香港的財經輿論好像只是一面倒的讚好，說實話，每每要以政策、行政手段來達到目的，實有別於國際公共經濟政策大風向的潮流走勢。作為一個投資專欄作者，禤中怡實在難以視而不見及一味只向中央「派高帽」。可憐的是，香港的財經演員們，大多也像患了「不懂政治經濟關係症候群」一樣，每當在評論中央經濟政策時，必定採取「凡事皆正面」的思維模式。如果繼續下去的話，香港的財經演員們，就真正是根正苗紅的愛國者了。但這些「無批判性」的評論的實用及客觀價值有幾多，則真是天曉得。

買賣差價收窄利長線投資

市場具爭議性的縮窄差價措施昨天已蔓延至2至20元的中、小型股份，港交所(388)原意是希望透過買賣差價收窄，減低交易成本，但昨天有很多散戶並不適應。有散戶朋友告知以往靠炒中國電力(2380)搵食，即透過即日炒賣兩至三個價位，扣除手續費後便有利潤，在新制實施後，不僅要上落十多個價位才能打和，更害怕有大戶乘機大手沽出震倉，有時看見一些中價股的差價擴闊如中海油田(2883)等，可相差3個價位，便明顯地是失去了差價擴闊的原意。

此外，禤中怡發現正股波幅減低，窩輪的引伸波幅將急降，以建行(939)與交行(3328)為例，首天差價縮窄令股份波幅減低，上述兩股價格不升或微升，大部分衍生窩輪均見紅(即正股價不升，窩輪價格倒跌)，這是引伸波幅被俏俏調低的結果。希望炒賣窩輪的朋友暫時忍手，看清楚市況才謀定而後動，相信市場需要一至兩個星期來適應差價縮窄。若現時炒輪，無疑有如「溫水煮蛙」，被煮熟也不覺。雖然市場幾乎一面倒反對收窄買賣差價(包括所有證券行、即日鮮散戶等)，但卻可幫助長線投資，除可市價購入，不需排隊外，月供股票的散戶入貨成本也較舊制相對便宜(因為買賣差價收窄不需以限價買貴貨)，這故事再一次教訓我們凡事均有兩面的。

(7月25日刊於《am730》)