從數據看首都機場是否抵買

國泰(293)併購港龍並與國航(753)重組股權，令市場重新留意內地航空業的發展情況。以一個年客運量有雙位數增長的行業，市場明顯因高油價而忽視這個行業。近來香港飛機工程(044)獲市場青睞，在跌市中股價創新高，吸引不少目光。港機工程在香港及廈門設有公司提供維修服務，以其地理分佈，明顯以服務國泰的需要為主，如果國泰在內地有長足發展，港機絕對可以受惠。

如果想抓緊內地航空業的發展，又想避開高油價的影響，除了飛機維修服務公司外，機場股也是另一選擇。受惠於航班乘客及航空交通需求的上升，2005年內地主要機場的乘客吞吐量增長可觀，北京：按年上升17.5%，上海：升19.5%，深圳：升14.2%，廣州：升15.9%，天津：升28.7%及南京：升17.8%。

香港有兩間上市的機場：北京首都機場(694)及美蘭機場(357)。其中北京首都機場作為中國首都的主要機場，實在有相當的吸引力。根據公布，06年5月旅客吞吐量按年上升21.9%至404萬人次，貨物吞吐量按年升21%至7.41萬噸。5月份飛機起降架次按年升11%至3.2萬次。首5個月機場旅客吞吐量按年升21%至1,859萬人次。

北京首都機場公佈2005財政年度經常性盈利為8.76億元人民幣，按年上升18%。期內，集團重組了的其非航空性業務。除了出售了航空配餐、保養維修服務在內的業務，也計劃出售航空和安全保衛。

此外，為遵守WTO的國民待遇承諾，中國民航總局擬在2006年底之前，統一國內和國際航班的機場收費。新政策將對外國航空公司的平均機場收費下調20%，而對國內航空公司的國內航班收費上調15%。國內航空公司國際航班的收費甚至將上調70%。政策實施後，外國航空公司與國內航空公司之間的費用差異將收窄。北京首都機場的國內航班佔其收入50%或以上，明顯將是受惠者。

除了其地理優勢，及以上利好原因，北京首都機場還有憧憬2008年奧運的概念。為滿足2008年的增長需求，北京首都機場將投入第三期擴建，主要包括建設新跑道、停機坪及新客運大樓，總擴建成本估計約為190億元人民幣。預計於2008年下半年開始營運，年處理能力將增至6,000萬乘客之吞吐量、180萬噸之貨物吞吐量及50萬飛機起降架次。

前景實在漂亮，但是成為首都機場股東前，要克服目前接近20倍市盈率的估值，和集團或需要為第三期擴建工程集資的困擾。不過，長期來看，北京首都機場必然受惠行業發展，及08年奧運的爆炸性需求。

飛利浦成為精電殺手？
觀塘才子蔡東豪，在封咪大風暴離開商台後，幾經輾轉，現時在精電國際(710)話事。不過大型電器生產商飛利浦的一項研究，可能對精電帶來影響，彩色LCD技術一早已經被台灣同韓國人玩晒，現時精電主力發展手機的OLED(Organic LED，即有機發光二極管)。

當各大國際企業同精電一樣，都已經投放大量金錢研究OLED時，荷蘭飛利浦分出來的一間科技公司Liquavista，好可能將精電，以至很多研究OLED技術公司的投資，付諸流水。首先，大家要了解一吓點解OLED有人研究，現時咁多公司研究的OLED，是LCD(液晶體顯示器)的一種，不過有別於現時盛行的LCD，即比較靚的TFT，還是無咁靚的STN，在LCD後面的光管令手機耗電量很大，幾乎食晒大部分電池的電量，因此成為一眾手機生產商和用家的敵人。

而Liquavista研究技術的HEOS(High Efficiency Optical System ，或可譯作高效能光學系統)的原理是利用水和特別染色油，在電荷改變下的作用，來顯示彩色內容，這項技術最煞食的地方在於，可以單靠外界光源就能顯示，不需要另外加設燈管，沒有顯示燈管就能節省耗電量。因此，這項技術只要能成功生產，成本和OLED差不多，研究OLED的廠商就會好麻煩，因為手機以至手提電腦，都會傾向用這項新技術，多於仍要自行發光的OLED。

日本世盃股市雙失
日本隊在世界盃第一場分組賽真是大意失荊州。領先對手澳洲近完場，不過在最後幾分鐘突然腳軟連失三球，令到場支持球迷大失所望。昨日日經好像日本隊的表現般，下午交易時段突急挫，收報14,218點或4.4%，是去年11月以來新低。亞洲區另一市場台灣亦跌106點或1.6%，主要受台灣總統罷免案影響。

港股暴挫，難免亦會影響到投資者的心情。財富效應損失，連購物時亦難免手緊一點。不過，遇到跌市時，其實價值投資者應會感到開心。可以預期的是，現時不過是一個周期的中心，以這個調整的幅度而言，並不算是股災。當然，高價追入資源股以及概念股的投機者當然感到傷痛，因為這類公司於不足一個月內已急挫四成。

金價在昨日港股收市後更失守600美元，恐怕靈寶(3330)以及紫金(2899)等將延續昨日的跌幅。然而，買得這類公司的亦應已考慮到相關的風險。在跌市中買貨無疑需要面對一定心理壓力，但現時不少公司的估值已便宜不少。國企股指數昨日下跌4%跌穿6,000點後，不少公司已漸見吸引力。不妨趁近日跌市收集，相信日後應有不俗的回報。

政府規定我們一定需要供強積金，原意是好，但大家要明白，要退休仍然一定要靠自己投資。雖然由5月份開始股市調整，相信06年整體投資回報仍然不差。不過，由年初計算至今，強積金的平均回報只有4.8%，實在是相當令人失望的數字。市況這樣好的情況下亦不足5%，實在很難想像長遠而言如何跑贏通脹。平均投資法無疑是十分有用的投資方法，不過這亦需要選中對象才可。明顯地，強積金便不在此列，尤其是對於後生的打工仔，資本增值便更為重要。不是說要盲目購入一些風險較高的基金，但年輕人輸得起，而且基本上選哪一隻強積金表現也不會太好，不如選一些風險較高的以求增加回報。不過，最主要的投資還是要由自己做，不要依靠退休後的少少強積金。

(14-06-06於《am730》刊出)

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6月13日的「中環博客」