誰是朗拿度的米飯班主？

上周歐聯16強淘汰賽踢至日月無光，球迷捱更抵夜睇波之時，歐洲各大球會則繼續財源滾滾來。電視轉播與門票收入，加上球迷的忠心「奉獻」，足球有如賺錢的滾球，科技的進步，令包括禢中怡等球迷能夠觀賞心儀球隊的大部分直播賽事(皇家馬德里及曼聯等大牌球會，更加是一場不漏)，以及緊貼喜愛球星的一舉一動，球會的賺錢能力，亦逐漸變為由球星主導。

最佳例子莫過於皇馬，雖然該支西班牙勁旅正面臨連續3個球季未能捧走任何錦標的厄運，但由於陣中擁有碧咸、施丹及朗拿度等球星，球會的收入不跌反升，去年更以2.75億歐元(約25.8億港元)的收入，爬過過去8年來的「財政冠軍」曼聯，成為全球最富有的球會。雖然皇馬會長佩雷斯(F. Perez)早前因球隊成績欠佳而辭職，但在商場上，他確是贏了漂亮的一仗。

自2000年7月上任以來，佩雷斯採取「一年一星」政策，此舉雖令不少人擔心皇馬的財政狀況，但事實上，皇馬在2004年6月的總財富數字已高達1.69億歐元(約15.9億港元)，銀行負債已經一筆勾消，一年之後，皇馬的收入更已增長了兩倍有多。皇馬的收入之中，市場開發收入所佔的比例亦越來越高，去年球會在這方面的收入便佔了總收入的45%，比例為歐洲球會之冠，單是這方面的收入，他們已比曼聯多5,180萬歐元(約4.8億港元)，可見以球星開發市場的策略，皇馬是絕對成功的。

提供球場作為演唱會表演場地，是球會另一條財路。曼城的曼城球場(City of Manchester Stadium)是受眾多國際知名樂隊青睞的表演場地，該球場原是為了2002年英聯邦運動會而建，運動會結束後，曼徹斯特市議會把曼城球場交付曼城，以換取該球會的舊球場緬茵路球場(Maine Road)作開發新區之用。

為了符合足球比賽用途，曼城須花費3,500萬鎊(約4.7億港元)改建該球場，包括拆除跑道、降低草坪以及加建看台，但新球場可容納4.8萬名觀眾，加上設計及設施嶄新，故一直是開演唱會的熱門地點，長遠來看這筆錢絕對是花得過。樂壇班霸Oasis及U2去年夏天均曾在曼城球場舉行過演唱會，票價最平的為30多鎊(約400港元)，最貴的VIP門票則超過300鎊(約4,000港元)。Bon Jovi今年6月亦會在該球場舉行演唱會，可見這條財路是長開長有。

為了繼續開發市場，令賺錢滾球愈滾愈大，皇馬及曼聯等球會更把市場轉移至亞洲這塊大肥肉上，所以近年這些球會不時都會在開季前來一趟亞洲熱身之旅，進一步鞏固球隊在當地的受歡迎程度，令球會商品在銷售方面更進一步，甚至獲得更多贊助商青睞。

錢愈滾愈大，球員的薪酬亦愈來愈高，傳聞曼聯後衛里奧費迪南的周薪，便高達12萬鎊(約160萬港元)的天文數字，可說是「流滴汗都貴過人」。由於足球產業產生的金錢大多都來自球迷，所以當這些腰纏萬貫的球星表現不落力之時，球迷是絕對有權責罵的。朗拿度，你明白了嗎？

2G市場仍是中移動主要動力
昨天的市場焦點為中移動(941)。這間國內最大的電訊公司宣布不錯的業績，純利535.5億元人民幣(下同)，增長28%，輕微高出市場預期。中移動一直備受批評的是其派息較低，不過管理層看來已接受了投資界的意見，2005年總派息達每股1.02港元，較預期高6%。派息率亦由33%提升至39%，並計劃06年再增加至42%。這對股東而言亦是好事，因原先預期集團需要為3G作大額投資而減少派息率。

不計3G，今年的資本開支為833億元，較05年增加16.5%，但07及08年則減少至780億元及760億元，這亦可能是集團預期提高派息率的原因。事實上，資本開支升亦不一定是壞事，因中移動的經營效率亦在提升中。在06年1月的新增客戶數目較05年12月及11月為高，而總用戶數則已達到2.5億，佔全國大約三分之二的市場佔有率。不過，市場的焦點始終是3G。管理層指出，他們正在積極研究 3G 市場運營策略，並利用 2G 資源以達致 2G 向 3G 平穩過渡。至於何時，公司則沒有透露。暫時看來信產部或較傾向國產TD-SCDMA之標準，中國電信(728)或會是首間取得TD-SCDMA為標準的3G牌照，而中移動則可能在TD-SCDMA牌照發出後不久獲得3G牌照，規格則仍然是一個問號，3G產品是否成熟亦是另一個隱憂。由於預期2G與3G之間價格的距離，兩者或仍然可以共存一段時間。可以預期2G GSM市場仍然是中移動的主要動力。

不過，如果需要為3G作出巨額投資，短線盈利的增長動力亦會放慢。保守估計今年純利增長10%，06年市盈率約為13.1倍，股息率3.1%，估值不過不失。不過作為國內最大的營運商，在12倍市盈率或34.5元左右已有吸引力。

股市仍然是個別發展，但短線看來仍然是牛皮偏淡，成交仍然低微。不過，炒股不炒市，昨日深圳地產股百仕達(1168) 升9%，早前提及的深圳控股(604)則升12%，創2000年新高。深圳控股擁有土地儲備357萬平方米，足夠未來5年發展，現時公司股價亦僅僅高過帳面值。去年下半年國內投資者開始轉向深圳樓市，暫時看來升幅仍可維持。以此趨勢看，深圳控股仍然不昂貴。

(17-03-06 刊於《am730》)